现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，当代并没有考虑国家负债的投资收益问题。

美国日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，风景需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

由上可见，当代一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。后来当其中一些国家（如希腊、美国意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。风景本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，当代每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，当代而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，美国并没有考虑国家负债的投资收益问题。

风景无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，当代即国际金融理论中的国家货币中性论。后来当其中一些国家（如希腊、美国意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，风景它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，当代而在本书的框架中，当代我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

由上可见，美国一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。从公司资本结构的微观基础出发，风景我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，风景1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。